空頭價差則相反，買高履約價，賣低履約價。
EX:買4100Call，賣4200Call。買5000Put，賣4900Put。
一買一賣，可以把風險控制，當然獲利也被鎖住。
所需的保證金也不多，履約價差100點，保證金5000，差200點保證金10000
EX：
買4100Call，賣4200Call。形成一組多頭價差
買4300Call，賣4200Call。形成一組空頭價差
合在一起變成，買4100Call，4300Call各一口。賣4200Call兩口
以上兩組價差組合，稱為蝶式價差
中間履約價賣兩口，上下履約價各買一口
現在計算一下作一組蝶式價差然後放到結算需要多少成本。
以2009.02.03 盤後Yahoo股市的價格舉例
加權收4372，價平是4400
4300，4400，4500 Call的成交價分別是 135，86，51
所以建立一個4400Call的蝶式價差，買4300和4500Call一口，賣4400Call兩口
權利金收2*86，共172，支付135+51，共186
相加等於支付14點的權利金，保證金10000
手續費假設是50，4口就是200
權利金總額是135+86+86+51=358
交易稅是358*50*0.001=17.9，就4捨5入變成20吧
所以建立上述這一組蝶式價差需要準備
10000(保證金)+14*50(支付權利金)+20(稅金)
至於這組價差的損益，利用日盛HTS 3707
把商品和價格輸入一下，HTS就會幫你算出來了，很方便，如圖
蝶式價差最大的獲利在中間，所以若是4400結算，權利金全收。
當然，獲利的指數範圍很小，也很容易作白工。
現在同樣以4300，4400，4500的Call作舉例
只是把權利金改一下，改成120，100，40
一樣利用日盛HTS 3707，去更改成交價
HTS會自動秀出這些Call在這些成交價的損益圖
如圖，可看到這樣的成交價不管在什麼價位
只要參與結算，怎麼結怎麼算都是獲利的。
無風險套利!!!
當然，不會有這種價位等著你來套，沒有這麼好的事。
而且就算有這機會，獲利幅度也很小，可能還不夠付稅金跟手續費。
所以成本要計算得很仔細。
在選擇權進場成本這篇文章提到選擇權的稅金計算方式。
現在假設標的是Call，手續費50
進場時，4口手續費+交易稅(權利金價值的千分之一)，直接取五點
放到結算
假設結算價是10000點，交易稅是結算價價值的十萬分之四(NT20)
外加4口手續費。也直接取5點。光是成本就要10點。
若是標的流通性不佳，會有嚴重滑價，這成本就難以估計了!!!
不過還是可以觀察的，若是抓到機會，等於是無本生意!!
有興趣可以觀察觀察。
